Las empresas de valor versus las de innovación y crecimiento. ¿Por dónde vamos?

Por Ariel Silva

Las empresas de valor también denominadas procíclicas son aquellas que muestran su sostenibilidad en sólidos fundamentos económicos (históricos y proyectados). En palabras de Warren Buffet “El precio es lo que pagas, el valor es lo que obtienes” Se trata de compañías históricamente sólidas, con larga trayectoria, que por alguna razón están cotizando por debajo de su valor intrínseco. Quienes buscan valor, en general están apuntando a aprovechar momentos de pánico de mercado, o cuando la industria está golpeada para sacar provecho de la “irracionalidad” de los jugadores y comprar valor a precios baratos.

Los inversores de valor analizan los balances y estados de resultados de las empresas, el comportamiento histórico de la demanda en contraste con los cambios de contextos y fundamentales. Este trabajo les proporciona información que les permite vislumbrar las variaciones y desajustes entre el precio de un activo y el valor de ese activo. Los inversores de valor como Michael Burry y Warren Buffet sostienen que hay un contexto de inflación estructural que requiere elevar las tasas de interés e implementar políticas de reducción de compra de instrumentos financieros en el mercado de valores para ajustar el precio a la baja de activos sobrevalorados. 

Las empresas de innovación y crecimiento en el otro extremo, demandan de importantes flujos de inversión para el desarrollo tecnológico. Estas empresas en el corto plazo presentan estados de resultados negativos, son dependientes del crédito y de los estímulos públicos y privados; estímulos que proliferaron desde la crisis hipotecaria del 2008 y se pronunciaron con la pandemia COVID 19. 

La vanguardia del conocimiento y disrupción tecnológica requiere de financiamiento creciente en el corto plazo; además de los créditos y estímulos, las empresas de innovación y crecimiento utilizan la participación de capital para financiar sus proyectos. Estas empresas basadas en las expectativas de ganancias futuras, en concordancia con contextos actuales ofrecen soluciones convincentes a inversionistas dispuestos a pagar cada vez más por sus acciones en los mercados de valores; entre las más significativas en esta línea encontramos a Tesla y SpaceX, con propuestas de movilidad autónoma, energías renovables, reducción de costos logísticos y transporte de personas al espacio y avances en tecnología satelital. Inversores e innovadores como Cathie Wood y Elon Musk piensan que la inflación es un fenómeno temporal y transitorio del mismo modo que la Reserva Federal de los Estados Unidos de América (FED) 

Este antagonismo de posiciones se cristaliza en dos escenarios de inflación en los extremos y consecuentemente en dos escenarios de política monetaria mundial. Los inversores de empresas de valor, quienes aseguran la presencia de una inflación estructural de largo plazo, requieren reducir la cantidad de dinero, disminuir los estímulos y elevar las tasas de interés. Los beneficios de esta política es frenar la inflación, la redistribución de riquezas e ingresos que produce la inflación, evitar el aumento de los índices de pobreza y la concentración de riqueza, mantener el poder adquisitivo del dinero y premiar a los ahorristas entre otros virtuosos y valorados efectos. Por su parte, los inversores de innovación y crecimiento sostienen que los índices de inflación de corto plazo serán superados una vez se haya restablecido el nivel de actividad económica previo a la pandemia sanitaria en curso. Entre los beneficios de la innovación y avances tecnológicos se destacan el crecimiento de la productividad general del trabajo lo que reducirá el costo de producir bienes y prestar servicios. 

En la economía real y los mercados se observa volatilidad e incertidumbre en la acción del precio de commodities y activos financieros; en parte porque aún persisten focos de la crisis sanitaria derivadas de variantes del virus (Delta, Lamnda, etc), en parte porque los procesos de  inmunización y control de la pandemia dependen de las diversas situaciones financieras de los países. La persistencia de la crisis sanitaria es un contexto que favorece políticas de flexibilización cuantitativa, tipos de interés cercanos a cero o negativos, estímulos y déficit fiscales, crecimiento del endeudamiento, etc. Políticas favorables a los inversores de innovación y crecimiento. 

En términos de cambio climático y matriz energética existe una disyuntiva adicional para los inversores de innovación – crecimiento y los gobiernos; en el corto y mediano plazo se requiere mantener el precio del petróleo en niveles por debajo de los USD 100, para lograr este objetivos los países productores de petróleo deben incrementar la producción mundial hasta que se produzca la transición energética. El incremento en la producción mundial de petróleo enciende la alarma del calentamiento global lo que devuelva a la decisión de mantener o reducir la producción de petróleo a costa de precios más altos e impulsos inflacionarios originados por el costo de la energía como se observan a los niveles actuales de producción de petróleo. 

A la luz de las paralizaciones y encierros masivos, el escenario de inflación estructural con estancamiento económico “Estanflación” surge como una opción válida para muchos analistas; los cuales sostienen racionalmente que son necesarias políticas de retiros de subsidios e incentivos, aumentos de tasas de interés, incrementos de la presión fiscal, disminución de déficit gubernamentales, suspensión de plazos de gracia, entre otras acciones que socaban o postergan las iniciativas de innovación y crecimiento, creando oportunidades de inversión a los intermediarios temporales que tomen las decisiones adecuadas de compra venta.  

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Microcentral fotovoltaica para Estación piscicola Humedal La Tembladera – Photovoltaic micro-plant for La Tembladera Wetland Pool Station
La Estación piscicola del Humedal La Tembladera trabaja por la conservación de la Vieja Azul y el Chame (especies endemicas).
The La Tembladera Wetland Fish Station works for the conservation of Old Blue and Chame (endemic species).
Vieja azul (Aequidens rivulatus)
Vieja azul (Aequidens rivulatus)
Bioeconomía Ecuador te propone apoyar la instalación de paneles solares en la Estación piscícola del Humedal La Tembladera (sitio Ramsar) – Cantón Santa Rosa – Provincia de El Oro – Ecuador. Con la instalación de paneles solares este proyecto comunitario ahorrará USD 450 mes. Costo de la inversión USD 20.000. Tu donación contribuirá a la conservación de especies endémicas del Humedal La Tembladera, a mitigar el cambio climático con la adopción de una fuente de energía renovable y a fortalecer la resiliencia de las comunidades ribereñas (adaptación al cambio climático).
Bioeconomy Ecuador proposes you to support the installation of solar panels in the La Tembladera Wetland Fish Farm (Ramsar site) – Canton Santa Rosa – Province of El Oro – Ecuador. With the installation of solar panels this community project will save USD 450 per month. Investment cost USD 20,000. Your donation will contribute to the conservation of endemic species of the La Tembladera Wetland, to mitigate climate change with the adoption of a renewable energy source and to strengthen the resilience of the riverside communities (adaptation to climate change).

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Resiliencia y recuperación en Ecuador superado COVID 19

Ecuador se encuentra entre los países de bajo nivel de resiliencia según el RESILIENCE INDEX DATA. El Índice Global de Resiliencia es una medida compuesta ponderada de tres factores centrales de resiliencia: económico, tipo de riesgo y la cadena de suministro de servicios. Cada factor se compone de cuatro controladores principales. Los puntajes están vinculados en una escala de 0 a 100, donde 0 representa la resistencia más baja y 100 la resistencia más alta. El país presenta su mejor calificación en la cadena de suministros, calificación baja en componentes económicos y muy baja en riesgos naturales (i.e. país expuesto a riesgo volcánico, terremotos, sequias, incendios e inundaciones según la región y estación  del año – invierno o verano) y riesgos cibernéticos.

Fuente: https://www.fmglobal.com/research-and-resources/tools-and-resources/resilienceindex/explore-the-data/?&cr=ECU&sn=ex&cd=ECU

La pandemia de Covid-19 ha inyectado una cantidad de incertidumbre sin precedentes en la economía global, a medida que los países de todo el mundo luchan contra las crecientes infecciones, implementan estrategias de distanciamiento social de amplio alcance e intentan intervenciones fiscales tempranas para estabilizar los mercados.

Si bien la gestión de la crisis de salud inmediata es vital y necesaria para la estabilidad económica, los expertos ya han comenzado a evaluar cómo se vería la recuperación una vez que se contenga el virus y qué países podrían recuperarse mejor y más rápido. La crisis sanitaria generada por COVID 19 ha golpeado de manera diferenciada a las ciudades del Ecuador, las ha paralizado en todos los casos, disminuido el comercio entre ciudades e internacional de muchos productos de acopio y exportación, ocasionado una estrepitosa caída de la demanda de petróleo, como consecuencia su precio y con ello una de las principales fuentes de ingresos del país; y el petróleo arrastro hacia abajo el precio de muchos commodities. Sin dudas, a nivel nacional es necesario realizar un análisis que permita establecer un diagnóstico sobre la recuperación, según las lecciones aprendidas por ciudad.

Los datos generados por el INEC informan que para noviembre de 2010, Ecuador tenía 14.306.876 de habitantes. El año 2017 el Banco Mundial estima que Ecuador tiene 16,62 millones de habitantes. Al 07 de abril de 2020 el país tiene una tasa de contagio de 2,8 por 1.000 habitantes. En esta fecha hay 220 personas fallecidas y 3995 casos confirmados. La tasa de mortalidad estimada como el cociente entre personas fallecidas y casos confirmados  a nivel nacional es de 5,5% (220/3995), variando este dato entre ciudades.

La tasa de empleo inadecuado por ciudad es un elemento de la economía que puede dar importantes pistas sobre la resiliencia de las ciudades ante crisis que demanden aislamiento y paralización. El gobierno al implementar medidas de aislamiento enfrento a colectivos sociales vulnerables en las calles en búsqueda de sus recursos cotidianos para sobrevivir. Cuánto tiempo pueden vivir las familias sin trabajar? Cuántas familias están en esta condición? Estan preguntas son claves dilucidar para determinar la capacidad de resiliencia de una ciudad ante politicas de aislamientos. La cantidad de días y de familias determinan la capacidad de respuesta de un gobierno local.

Resistencia al cambio – medidas de enforcement. Según la Fiscalía General del Estado, la provincia costera del Guayas – la más castigada por los contagios de coronavirus en Ecuador – acumula el mayor número de procesados (356), seguida por la de Manabí (129), Los Ríos (98), Azuay (89), Esmeraldas (87), y las de Pichincha y El Oro con 50 cada una, mientras que el resto de provincias tienen menos procesados. (Fuente: Diario EL COMERCIO)

Algunos datos por ciudad:

Cuenca tiene 100 contagios y 329.928 Habitantes (3 por 10.000). Tasa de mortalidad 6%. No tiene tránsito aéreo internacional. La provincia de Azuay registra (89) procesados por no respetar la veda. Es una de las ciudades del sur de Ecuador de las cuales su población migro a USA y Europa. Sus migrantes se caracterizan por el envío de remesas a sus familiares residentes en Ecuador. Su agradable clima, el patrimonio cultural y arquitectónico de la ciudad la ha constituido en un destino de retiro para ciudadanos del hemisferio norte. Es una ciudad cuyos servicios públicos merecen muy buena calificación. El tránsito de personas internacional es vinculado al comercio, turismo familiar por festividades y al turismo nacional.

Guayaquil tiene 2706 contagios confirmados y 2.278.691 Habitantes (1,1 por 1000), una tasa de mortalidad del 5%. Es la ciudad con mayor tránsito aéreo internacional y el puerto marítimo principal del país. Presenta el mayor número de procesados (356) por irrespeto a la medida de veda. La ciudad presenta dificultades para la distribución de alimentos y ayudas a familias vulnerables (Fuente: Diario El Comercio).  A la crisis sanitaria provocada por la acelerada evolución del número de casos, se sumó una crisis de manejo de servicios exequiales. Los vecinos en muchos casos no fueron atendidos en tiempo y forma por los servicios de emergencia y como protesta sacaron sus fallecidos a las calles impresionando a la opinión pública internacional. Guayaquil es una de las ciudades menos expuesta a riesgos naturales, sin embargo las posibilidades económicas que provee el puerto principal del país, la constituyen en la mayor receptora de migración interna. El tamaño de la ciudad y la dinámica de los asentamientos humanos dificulta la prestación de los servicios de distribución y logística, así como la prestación de servicios públicos en calidad y cantidad. La ciudad Guayaquil frente a esta pandemia presenta indicadores de vulnerabilidad que deben ser analizados cuidadosamente hacia el futuro, los que señalan importantes lecciones aprendidas.

Ibarra tiene 21 casos confirmados y 131.856 Habitantes (1,5% por 10.000). Tasa de mortalidad 9,5%. No tiene tránsito aéreo internacional. No se conoce la cantidad de casos de personas procesadas por irrespetar la veda. La ciudad de Ibarra es una de las ciudades intermedias del Ecuador cuya cadena de suministros y economía dependen de la industria textil y del comercio con la ciudad de Quito y Colombia.

Loja tiene 27 casos confirmados y 170.280 Habitantes (1,5 por 10.000). Tasa de mortalidad 0%, al momento no registra muertes. No tiene tránsito aéreo internacional. No se conoce la cantidad de casos de personas procesadas por irrespetar la veda. La ciudad de Loja históricamente se ha visto afectada por sequias; que han impulsado a migrar su población hacia el resto del país, USA y Europa. Con posibilidades económicas limitadas, afectada por riesgos naturales históricamente, sus insdustrias y cadenas de suministros se relacionan tanto con Ecuador como con el Perú.

Quito tiene 418 casos confirmados y 1.607.734 Habitantes (2,5 por 10.000). Tasa de mortalidad 2,39%. Es la segunda ciudad con mayor tránsito aéreo internacional. Presenta 50 casos de personas procesadas por irrespetar la veda. Quito es capital administrativa del Ecuador. Las instituciones públicas nacionales residen en sus fronteras. Por esta razón la ciudad ha sido protagonista de muchas manifestaciones que han determinado la vida política del Ecuador. Es una de las ciudades receptoras de migración interna. Expuesta a riesgos naturales como movimientos sísmicos e incendios, su economía es muy dinámica. La ciudad de Quito a lo largo de su historia muestra una capacidad elevada de procesar de manera adecuada crisis como la planteada por la pandemia COVID 19.

Nota: Los datos de población corresponden al CENSO 2010. 

 

Conclusión:

Esta crisis sanitaria deja importantes lecciones al país. A la larga lista de riesgos naturales que afectan al Ecuador (sismos, volcanes, inundaciones, sequias, incendios), debe sumarse las pandemias y shocks que demanden políticas de aislamiento. Estas políticas paralizan la movilidad de contigentes humanos y flujos de mercancías. Disminuyen drásticamente la demanda de combustibles, impactando el precio del petroleo y de otros commodities, asi como el presupuesto de ingresos de los países primario exportadores. El turismo es una de las actividades económicas más golpeada, afectando a toda la cadena de valor: movilidad aérea y terrestre, restauración, hotelería y otras de servicios conexos. Las economías más abiertas a la movilidad humana y de mercancías que no reaccionaron oportuna y adecuadamente con políticas de aislamiento, han sido las más afectadas por la pandemia. En el otro extremo las ciudades y regiones más aisladas, no han sido impactadas en el corto plazo. Esta importante lección crea oportunidades a las economías de aglomeración (externas a las firmas), el desarrollo de PYMEs, el de plataformas y redes de información, y a la producción y comercio desconcentrado en pequeñas escalas.

Vulnerabilidad económica alta: Sobre la posibilidad de recuperación económica del Ecuador, esta depende de factores externos como el precio del petróleo y del precio de los commodities; así como de la recuperación de la economía de los países receptores de exportaciones ecuatorianas. Por lo que en gran medida la economía ecuatoriana depende de factores internacionales.

Las dos ciudades más grandes del país (Quito y Guayaquil), dependen de la velocidad de recuperación y el volumen de comercio internacional que se pueda restablecer. Sin embargo, la ciudad de Quito, como sede administrativa de las instituciones nacionales, podria recuperarse en base a políticas fiscales y monetarias expansivas; políticas solo posible de implementar en base al incremento de deuda pública.

Las ciudades fronterizas, tanto del norte como del sur, podrían recuperarse más rápidamente reactivando los canales y flujos comerciales con los vecinos países de Perú y Colombia. Las ciudades del interior del Ecuador al igual que la sede administrativa nacional dependen de la dinámica que imprima el estado en todos sus niveles para reactivar la economía local.

En aquellas ciudades donde existen más personas que viven del diario, es más complejo imponer medidas de aislamiento social por tiempos prolongados. En estas ciudades las medidas de aislamiento social comprometen las cadenas de abastecimiento de productos de primera necesidad; y el impacto económico lo reciben los colectivos más vulnerables de la ciudad.

El gobierno debe identificar y planificar  las cadenas de suministros en base a las condiciones socioeconómicas de la población con la finalidad de dar respuestas oportunas en materia de servicios públicos.

Este análisis, pretende instalar la idea de visibilizar el sendero de recuperación de la actividad económica por ciudad, una vez superada la crisis sanitaria. Cada ciudad, podrá describir de mejor manera su trayectoria basada en el conocimiento exhaustivo de su patrón de desarrollo e integración con las demás ciudades del Ecuador y otros países del mundo.

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COVID 19 “Pandemia bajo control” con Coordinación de política

COVID-19 ha paralizado eventos masivos, medios de transportes, ciudades y países con cuarentenas que se multiplican geométricamente con el paso de los días. Los mapas de la evolución del virus muestran que el frío del invierno del 2019-2020 ha sido el ambiente propicio para la diseminación. Aparecido en diciembre en China, el coronavirus ya afecta a todos los continentes, excepto a la Antártida, y perturba la vida cotidiana y económica en un número cada vez más importante de países. Ha provocado más de 3.800 decesos en 100 naciones y territorios, de acuerdo a un balance establecido por la agencia AFP.

Como es esperable, se verifican resultados diferentes según las políticas públicas proactivas implementadas por algunos países o regiones del hemisferio norte; así como también se reporta que más del 70% de las personas que fueron contaminadas por el coronavirus en China ya se han curado, anunció el 9 de marzo 2020 la Organización Mundial de la Salud (OMS), que aseguró que el gigante asiático “está controlando la epidemia”. “De los 80.000 casos reportados en China, más del 70% ya se han curado”, afirmó el jefe de la OMS, Tedros Adhanom Ghebreyesus, en conferencia de prensa desde Ginebra.

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Salud, dinero y amor.

Muchas personas consideran que gozar de buena salud es un valor importante.

Salud es un tema que abordan muchos medios de comunicación escrita. En estos medios las secciones sobre Salud toman diversos títulos, i.e. Estilo de vida y salud, Ciencia y vida, Alimentación sana entre otros. Los medios de prensa escrita, a través de la internet, realizan publicaciones de oportunidad, por ejemplo, en cambios de estaciones del año, por el clima, fiestas de fin de año y sobre tratamientos de enfermedades que afectan a grandes colectivos sociales – i.e. SIDA, diabetes, ACB, tensión arterial, cáncer, obesidad, desnutrición, depresión, ansiedad, entre otras.

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